bg大游真人环旭电子获85家机构调研：当前我们合作的重点对象目前主要为欧美日的IDM厂商、Tier1厂商尤其是在SiC等第三代半导体的功率模组方面（附调研问答）瞻望2023年的下逛需求，正在消费性产物方面，包含手机和穿着合连的模组和体系产物○，信托公司会接续支柱合理的墟市占领率，别的也将正在汽车电子、工业产物上完成预期的发展。
瞻望2023年，信托春节岁月○，大师都看到了显着的变革，邦内景点已规复人山人海，环球都很盼望中邦墟市重启来启发消费、经济延长。而且○，从宏观层面来看，强势美元最先转向○○，升息也已趋缓，资金从新流向新兴墟市，这将有助于鞭策大陆的投资以及消费○。疫情常态化后，创设业的环球正在地化组织○，预估正在来日一两年也会加快○○，近岸及友岸外包的需求也会接续发展。
问：目前功率模块有没有少许邦产化的芯片○○，来日有没有少许对功率原始的晶圆端芯片邦产化率的瞻望？
正在汽车范围的模组，不但是Powermodule，还正在ADAS范围的Lidar和Radar的个别，咱们都仍旧与自愿驾驶治理计划的客户互助研发项目，也与Qualcomm、MTK互助行使于汽车的NAD模组、CPU模组○○。
筹资行为的现金流量净额，2022年终年为净流出4.98亿○，较旧年同期净流入23.91亿节减○，合键是2021年发行可转换公司债所致。
息前税前扣除折旧后利润(EBITDA)终年为46.93亿较旧年同期增幅40.54%。
功率模块正在汽车中，越发是电动车，饰演举足轻重的脚色○。驱动马达的逆变器(Inverter)、升压转换器(BoostConverter)、车载充电器(On-boardCharger)、直流转换器(DC/DCConverter)等涉及到与电能转换相合的动力限定器，都须要应用功率模组，功率模组也透过这些动力限定器，来影响到电动车最终的机能。因为车用功率模组的行使境遇○，较工业或其他行使范围更为厉苛○，以是今朝车用功率模组，对封装时间门坎的请求也愈加厉肃○○。
答：是的○○。最初正在装备投资方面○，过去的形式是上半年均匀会投四成，下半年投六成，第三季度投的格外众○○。不过咱们以为全面工业正在本年一季度投资会相对较少。投资必定是为了新产物、新营业，上逛倘若有少许库存，这些库存有少许消费性产物是旧的产物，不过到下半年要推出新的手机，照样要参加新的IC、新的Foudray，以是这个投资会连结○，合键正在正在第二季度到第三季度的初期。2023年工业动能要回归到需求驱动，跟过去两三年的处境纷歧律○○。以是，少许IC打算公司、上逛创设公司○○，对订价对照敏锐的工业链○○，本年的利润率预期可以回归到2019年或于2020年。
答：今朝的车用芯片龙头○○，依旧合键来自于欧美日的芯片厂商及少许EV整车厂，过去都是外包功率模组的营业给Tier1厂商○。今朝贸易形式慢慢发作变革○○，诸如环旭如许的电子创设效劳厂商最先受到青睐，担任我方的IC，再外包给电子创设效劳厂商○。以是，今朝咱们互助的重心对象目前合键为欧美日的IDM厂商、Tier1厂商，越发是正在SiC等级三代半导体的功率模组方面。
答：相合外币计价的进料本钱及用度形成公司的损益变革，本年今后○○，格外是二三季度，进料时代点跟出货时代点的美元升值趋向对公司起到了显着的正向效率○。第四序度最终处境固然是黎民币返升，不过第四序度已经对公司有正向影响○○。公司正在测算汇率振动形成的本质影响时，会包罗进料和出料时代点黎民币汇率变革处境，再迭加正在外地非黎民币本钱的影响○○。经公司内部测算，相对公司开业收入有0.5%支配的影响。对开业利润的个别，还要包含少许来自于外汇资产和欠债，汇兑损益须要举办评议。公司正在汇兑方面也举办合连的避险操作，这个别的避险正在2022年也发生了少许汇兑收益的孝敬。
面临工业供应链的调理○，从2018年起○，环旭电子就仍旧最先环球化的组织，而且公司正在早期从中邦台湾移转到中邦大陆时，已积攒了形似的告成阅历○○。目前，公司正在环球共有28个分娩据点○○，针对分别的客户群○○，正在北美、欧洲及亚太都设有正在地营运系统，直接效劳外地客户，也赢得了很大的转机。比方墨西哥的营收正在过去三四年已发展胜过3倍，来日两年，咱们照样会接续正在墨西哥、越南及波兰举办投资，同时评估投资环球其他分娩据点的可行性○。
旧年公司汽车电子营业发展72%，公司对该产物类本年及来日几年的显示依旧对照乐观，本年的发展有机缘胜过三成以上，这个别将会是公司来日功绩的动力之一。但这也并不料味公司正在SiP方面的上风会受到影响，正在SiP方面咱们已经会接续连结角逐力○。
【非筹备性成分分解】收购飞旭的资产溢价摊销对2022年终年毛利影响为3,756万，影响毛利率0.05个百分点；影响开业利润率0.07个百分点；对净利润率影响为3,887万，影响净利润率0.06个百分点。
问：前面讲到功率模块的营业正在2026年抵达15%-18%的市占率○○，公司功率模块和全邦上主流的功率模块厂商比拟，上风合键是再现正在哪些地方○？
就需求景气而言，2022年全部是不错的一年。强势美元形成黎民币贬值，对公司的毛利和汇兑收益，有不少的孝敬○。2023年，正在电子工业上半年去库存、下半年需求规复的情状下○，景心胸会逐季走高○○，预估2023年走势将与2021年好似。
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开业收入189.86亿元，相较于第三季205.90亿元环比消浸7.8%，较旧年同期的187.82亿元○，同比增幅1.1%；开业毛利20.87亿元，同比增幅13.31%，开业毛利率为10.99%，较旧年同期的9.81%扩大1.19个百分点；开业利润9.97亿元○○，同比增幅15.74%○，因为毛利率提升及岁月用度率低落，开业利润率为5.25%，较2021年同期的4.59%○○，扩大0.66个百分点；净利润8.89亿元，同比增幅20.91%○○，单季净利润率为4.68%，较2021年同期的3.91%，扩大0.77个百分点○○。
公司2018年最先环球化组织○，到2022年仍旧赢得了不小的功劳○○。公司海外工场营收孝敬正在2022年高达34%，环球化平台、正在地化效劳的新营运形式，正接续推进公司强壮发展○。
一、公司财政总监刘丹阳先生先容2022年度公司经开业绩处境【营收及组成】公司2022年归并开业收入为685.16亿元，较旧年同期扩大23.90%○○，净利润为30.60亿元，已大幅胜过2022年头估计的延长主意。
问：公司2022年的毛利率提拔了近1个百分点，开业利润率大要提拔了1.2个百分点，这当中汇率的影响有众大？
环球供应链正从过去寻找效能为主意的离岸外包○，更改为近岸或友岸外包，以提升企业看待供应链的掌控度。近期，更有很众跨邦企业最先加快调理其供应链，请求将其他区域纳入，以是展现了中邦+1的需求。这个基于避险所发生的调理○○，最终是否会导致供应链展现永远组织性变革○○，咱们以为仍有待察看，由于分别区域间，原本存正在分娩本钱及效能上的分歧。
2022年○○，环旭电子完成营收胜过100亿美元○，收获创下史书新高○○，2023年环旭电子将服从初心，成为客户最牢靠的伙伴，也将接续为投资人、员工及工业创作价钱○○。
2022岁暮○，存货为109亿○，较第三季末125亿有所节减，个中包罗上海厂扩大产制品预备出货外，其他扩大合键因应营收获长带来的的备料需求。
公司大客户正在智能型手机的墟市占领率平素正在提拔，良众产物公司也都得到了必定的墟市份额。下半年是否会如墟市预期一律可能反弹○○，反弹幅度是众大，还要看到全面需求端的Pickup○。和过去两三年分别的是，疫情、零部件欠缺、运输用度等影响成分仍旧缓慢趋缓。大师的体贴点照样更该当聚焦于需求端，公司今朝良众产物还正在和客户正在做NPI，即使后续客户的产物销量显示不错，公司的墟市占领率该当可能连结。
至极常性损益○，终年为好处4,976万，合键受迁居惠州职员合连重构成本及计提厂房减值等的变革影响○○。
环旭电子股份有限公司是电子产物范围供应专业打算创设效劳及治理计划的大型打算创设效劳商，主开业务合键为邦外里的品牌厂商供应通信类、消费电子类、电脑及存储类、工业类、汽车电子类和其他类电子产物的斥地打算、物料采购、分娩创设bg大游真人、物流、维修等专业效劳。公司合键产物有通信产物、电脑主板、存储及周边产物、工业电子产物、消费电子产物、汽车电子产物、医疗电子产物。公司目前正在中邦大陆、台湾区域、墨西哥、波兰、韩邦有10个分娩据点，效劳环球出名品牌厂商。环旭电子正在2018年环球电子创设效劳厂商排名为第十六位○○。
投资行为的现金流量净额○，2022年终年为净流出15.14亿，较2021年小幅扩大○，此合键为投资固定资产开销所致。公司2022年终年本钱开销目前为14.08亿支配，装备投资11.08亿○○，其他为筑设合连投资3.0亿。2023年目前经营的本钱开销合键会鄙人半年○，个中装备的部份○，将重心投资正在通信、车电及SiP等范围○○，金额较旧年节减约20-25%，同时○，会接续投资墨西哥、中邦台湾及波兰的厂房，筑设合连开销与2022年左近○。
环旭2018到2021年的开业利润率相对巩固○○，2022年至极超过○○，这里有一个别成分是外汇○○，有少许是由于需求发展，本年该当会回归平常，对照形似2021年的秤谌。
答：环球大厂今朝集体对照体贴环球工业链调理的处境○，有些消费性产物、通信产物的需求，会可以变更个别至印度或越南；其它，可以正在效劳器方面的产物○○，良众也会由于美邦墟市的需求，而调理个别至墨西哥；欧洲也盼望正在来日几年内○○，能提拔它们全面半导体或者是电子创设的工业链本事。
二、公司董事长陈昌益先生先容回忆2022○○，瞻望20232022年头○○，公司看到的疫情及芯片欠缺可以带来的影响，回忆总结本质处境比预估的更具挑衅性○○。面临这些未预期的情状，公司出现出强盛的韧性○，完成了优异的筹备显示○，取得客户的高度评议及订单援助○○。从2022年的4月到6月公司月营收接续革新高○，第二季度功绩显示更是越过公司预期○，为公司完成终年功绩高发展奠定了基本○。
公司目前有正在察看，但还没有应用邦产化芯片。咱们会接续体贴邦内芯片方面的繁荣，即使发觉有好的治理计划，会酌量行使○○。邦内墟市强大，充满机缘，公司下一步也将深远切磋拓展邦内合连的营业范围;
从电子工业面来看，公司以为目前的库存调理，该当还会再接续一到两个季度，合键是由于旧年下半年最先○○，环球创设业正在供应链压力缓解之后，最先主动消化积存的订单，但统一岁月美邦及欧洲的消费劲，受到通膨及升息的抑制○，导致商品库存扩大。跟着墟市所期盼的本年中邦墟市消费重启，将有机缘缩短去化库存的周期。
答：分歧化角逐上风合键来自于环旭的母公司日月光集团正在封装测试的工业上风，如WireBond、DieBond方面，再加上环旭自身仍旧有胜过40年正在车电用羼杂动力时间方面累积下来的阅历，正在创设或者是打算功率模块上的阅历积攒，例如散热、离散电感方面等，分歧化角逐力照样很显着的。
问：公司也给了一季度的收入指引，确实一季度行业处于对照低迷的形态，思请示一下SiP营业终年的瞻望○。由于咱们目前清晰到，越发是像大客户这边，它的手机、腕外、耳机的量终年都有少许压力，再加上现正在的汇率比拟旧年同期，从结算下来也会看到少许压力。
瞻望2023年○，环球景气前景尚不确定○，且行业正进入去化库存的周期○。公司预估目前的库存调理，还将接续一到二个季度。以是，正在时令性变革及上述成分影响的配景下○○，估计第一季开业收入同比可以有10%支配的的节减○○。
答：公司过去已耕作众年功率模组产物，正在2022年算是升空的第一年。瞻望2026年○，全面墟市希望抵达40亿美金的范畴○○。目前，从担任到的客户以及举办斥地的产物来看○○，到2026年公司有机缘抵达15%-18%的市占率。
【用度分解】发售、处分、研发及财政等岁月用度合计为37.99亿元，较旧年2021年同期扩大4.74亿元，同比增幅为14.24%○，显着低于开业收入的增幅；岁月用度占开业收入的比率自旧年同期的6.01%消浸到本期的5.54%。
因为2022年是对照额外的一年，正在通过了高速发展的一年后营收范畴增添，且正在时令性成分下，第一季为开业收入的相对低点○○。以是，即使与2021年第一季比拟，正在不酌量汇率影响下，2023年第一季开业利润率可望与2021年处境亲热。
环旭电子601231）2月8日颁发投资者合连行为记载外，公司于2023年2月7日经受85家机构单元调研，机构类型为QFII、保障公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构○○。
【现金流量及本钱开支】筹备行为的现金流量净额，2022年终年为净流入34.20亿，较旧年同期净流出11.02亿大幅刷新。
环旭电子从2018年最先启动环球化组织，今朝仍旧具备相当的环球化分娩范畴，正在环球产能扩张的同时，也遭遇了来自本钱、处分、供应链等方面的挑衅。正在这岁月，咱们积攒了足够的阅历○，赢得了相当优异的功劳。公司正在中邦台湾的分娩据点，从至极小的体量提拔到了今朝公司营收范畴的10%支配；越南正在不到一年半的时代里，营收也抵达了快要30亿黎民币；墨西哥也大幅度的发展○，波兰正正在扩厂之中。正在过去的两三年里○○，公司土地厂房的投资平素支柱对照高的秤谌○○，从中邦台湾到越南，再到墨西哥、波兰，接续的环球产能投资增添了公司发展的基本。
邦内的墟市至极大○，环旭电子也会加紧邦内营业○，中邦+1并不代外咱们不器重邦内墟市，来日咱们对内需墟市至极看好○○，例如消费电子、电动车范围○○。公司依旧会接续加紧争取邦内营业，来平均环球化的繁荣。
答：全面工业链，无论是上逛照样下逛，由于库存调理周期的成分○，对本年第一季度的剖断都相对守旧○○。过去几年墟市切磋的影响成分更众是供应链方面○○，但来日会回归到需求驱动为主○。2022年是对照格外的年份，2023年工业链的上逛到下逛○○，正在营收层面，以至于全面订价境遇○○，该当会回归到2021年的秤谌○○。以至有的企业会回到与2020年形似的订价境遇○，来决意本年的利润组织（Marginstructure）。
第四序度接续估列了迁居惠州厂的合连特别本钱对开业利润影响为1,065万。其他非筹备性成分对2022年终年开业利润影响金额包含：迁居惠州厂的特别本钱影响开业利润为共计8,869万，厂房迁居及重筑方面有提列的资产减损，深圳厂房资产减损为4,409万，台湾旧厂房拆除资产减损为576万○○，上半年受疫情影响扩大的防疫本钱及合连奖金影响为4,498万，可转债的利钱用度终年为1.33亿○。
正在电动车的繁荣大趋向中，最要紧的发展重点是动力体系及其内部的功率模组和半导体组件。公司的主意是正在这个范围做到时间领先，并为客户供应完好的治理计划。
公司正在主动拓展大客户以外的新客户生意，这些个别本年该当照样会带来少许增量○。咱们也正在勤勉优化SiP营业客户的营收占比，盼望来日新拓展的，或者是大客户以外的比例会提升，同时正在所效劳的产物品类上可能愈加足够，不但是效劳形似大客户的智在行机以及可穿着智能腕外、手环以及耳机等产物。总体来讲，本年SiP的营收获长比2022年要弱。
环旭电子透过与母公司日月光半导体的合作无懈，正在时间方面，可能完好供应从芯片、模组、到体系端的种种合节制程时间，包含与产物量产合连的knowhow、芯片端的封装测试、模组端的创设测试以及体系端胜过40年的车电营业EMS阅历。公司正在全面工业链的上、中、下逛，都有完好且相对应的时间来效劳客户，也正由于这个特殊的工业位子实时间含量，公司可能同时跟工业链分别合节的客户合作无懈○，而且可能同时将营业拓展至芯片厂商、模组厂商、Tier-1厂商或是终端车厂。
2022岁暮，全体者的权力157亿元，欠债率59.17%，较旧年底节减4.34百分点，因终年收获显示优异使得年化总资产收益率为8.78%○，加权均匀净资产收益率为21.43%。
答：相合SiP营业个别○，公司合键是效劳于大客户，大师对大客户2023年营业的营收也有少许剖断○○，环旭会和客户共进退，相应咱们也会受到少许影响。
通信类产物营收255.2亿元，同比增幅21.69%，占比为37%；消费电子类产物营收218.98亿元，同比增幅18.28%，占比为32%；工业类产物营收87.67亿元○，占比为13%，同比增幅17.45%；云端及存储类产物（即以前的电脑及存储类产物）营收69.89亿元，同比增幅41.08%，占比为10%；汽车电子类产物营收45.52亿元，同比增幅72.24%，占比为7%；医疗类产物营收1.37亿元，占比为0.2%。汽车电子类产物开业收入同比增幅接续胜过72%，占比显着提拔。
问：公司SiP营业繁荣的处境何如？例如正在新产物中的少许行使，格外是酌量到本年大客户可以也会有少许新的产物品种出来，针对这些新的产物品种○，环旭电子做什么样的考量？别的，其他客户目前用的可以偏少少许○○，后续跟着Wi-Fi时间的繁荣○○，是不是有更大的潜正在空间？别的也有良众投资者平素顾忌的角逐境遇，能不行请指导更新一下角逐境遇的近期情状○？
综上所述，2022年第四序度固然正在开业收入同比增幅减缓的处境下，单季开业利润率及净利润率仍显示至极杰出。本年今后美元连结强势○，固然十一月起黎民币汇率返升，汇率仍对第四序有所助助。
环旭电子不部分于简单行使与时间的所有性繁荣政策，不但创作分歧性，也串起全面工业链的价钱，使得公司的效劳局限从数十亿美元的墟市，增添到全面动力体系数百亿美元的墟市○○。以是，公司有信仰依附着这个特殊的角逐上风○○，供应最完好的供应链时间○○，效劳最普遍的客户，从Powermodule到Powertrain，启发公司车电营业板块营收范畴及利润率同步发展○。
2022年，车电营业是发展最好的板块○○，营收同比延长72%，下半年最先量产出货IGBT功率模组；其它○○，某美系的SiCIDM大厂、日系功率模组大厂、德邦大型Tier1厂商及下逛出名电动车厂等客户○○，都是公司繁荣的重心客户。
今朝还无法了了工业链的调理或变革是买保障照样永远组织性的变革○，最终照样须要酌量正在本钱和效益上的成分来决意○○。要成为环球的要紧创设基地，该当合键知足以下几点：工业链的群聚；周边较完好的基本措施修筑；外地劳动力及劳动力本钱；政府的策略；外地是否有可预期的墟市需求○○。无论是从印度到越南，照样到墨西哥、东欧，每个区域针对这五个成分都有它的好处和过失。以是○○，咱们以为短期内要大幅度的庖代中邦大陆创设中央的位子○○，存正在挑衅。
环旭所处的工业合节对照巩固，工业链大个别同行2023年的利润率会对照形似2021年○○。
公司正在模组化营业中○○，今朝已切入众个产物范围○。目前已跟客户，越发是跟硅谷的科技巨头正在智在行环、智能腕外行使的SiP模组，例如Wi-Fi模组○○，都仍旧有量产和互助的项目○○，前景了了。本年公司与华硕互助正在札记本电脑里的CPU模组，这正在笔电范围，是第一次把轻微化时间行使正在笔电高功率、算力很大的CPU模组，这也受到了英特尔和华硕极大的珍视，公司也很盼望可能跟更众客户沿途拓荒这个墟市○。
本年的本钱开销合键会发作鄙人半年，个中装备的部份，将重心投资正在车电及SiP○○，金额较2022年大约会节减20%-25%○。由于环球工业链的变革，公司也会接续投资墨西哥、中邦台湾及波兰的厂房○，本钱开销秤谌大致会与2022年相当。更要紧的是正在运营方面，公司也会格外器重存货、现金流及营运资金的处分。
终年每股收益为1.4元/股，皆较旧年同期大幅提拔○。现金周转天数扩大7天，个中应收帐款天数节减13天，存货周转天数扩大2天，但因本年有遇到环球缺料，个别合节质料付款天数缩短○，使应付帐款天数缩短18天○，以致现金周转天数拉长○。
咱们看到有少许咱们上逛的客户，或者是上逛的创设厂商○○，以至于海外的同行○，他们第一季的指引对照守旧。现正在仍旧是需求驱动的经济，而不是像过去两三年是供应链驱动的。
发售用度小幅扩大0.12亿元；处分用度扩大2.53亿元，除营收及收获发展扩大合连人事用度外○，还包罗第二季度扩大的防疫用度及终年扩大的迁居惠州厂用度；研发用度扩大3.93亿，合键扩大为人事用度及研发新产物的质料本钱；财政用度大幅消浸1.85亿，合键因得到较众的汇兑兑换收益，使得正在乞贷及可转这利钱扩大处境下财政用度依旧大幅节减。
【合键财政目标】2022岁暮○○，总资产386亿元○，钱银资金77亿元，较2021岁暮有所扩大○，合键因营运资金接收杰出。总欠债228亿元，与旧年底变革不大○○。有息欠债小幅扩大，合键因营运需求扩大短期乞贷所致。
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开业收入685.16亿元○○，同比增幅23.90%；开业毛利71.89亿元，同比增幅35.18%，开业毛利率为10.49%，较旧年同期的9.62%扩大0.87个百分点；开业利润34.61亿元，同比增幅高达62.34%，开业利润率为5.05%○，较旧年同期同的3.86%扩大了1.19个百分点；净利润30.60亿元，同比增幅高达64.81%，净利润率4.47%，较旧年同期同的3.36%扩大1.11个百分点；归属于上市公司股东扣除至极常性损益的净利润为30.10亿元，同比扩大长达77.58%。
第一季度大师守旧的处境下，全面工业都相对预期二季度会比一季度好。往年大师也是对第二季度会对照乐观一点。到了第三季，为了圣诞节的出货○○，也有很大的反弹机缘。信托环旭该当是会比全面工业的均匀秤谌要好，大客户新产物的推出对公司影响较大，信托墟市对下半年的行业处境也有所盼望。
问：公司终年的Capex合键发作鄙人半年，不过终年全部来看会同比节减20%-25%，请问是这个数字吗○○？
功率模组是电能转换的合节组件，合键的行使包含交通、运输、工业及再生能源○，电动车及工业自愿化的趋向，也更进一步启发了功率模组的墟市需求。环球功率模组的墟市范畴○○，预估正在2026年会抵达129亿美元，个中汽车合连的功率模组行使发展最速，2022-2026的年复合发展率预估约20%。sdjianshu.com
